通貨が「消える」とは、何が起きることなのか？――リラとペソが単位を切り替えた日

高金利の通貨を長く持っていると、ふと気になることがあります。この通貨、そもそも無くなったりしないのか。値段が下がるかどうかより前に、持っているもの自体が消えてしまう可能性はないのか。

実際、トルコリラとメキシコペソは、どちらも過去に単位を切り替えています。トルコは2005年、メキシコは1993年。トルコのときは、1,000,000旧リラが1新リラになりました。桁が6つ消えたことになります。

数字だけ見ると、恐れていたことが起きたように見えます。ただ、その日にリラを持っていた人の資産は減っていません。ここでは、通貨が「消える」と言うときに実際には何が起きるのかを、口座の側から順番に見ていきます。

「消える」と言うとき、起きうるのは三つ

ひとくちに通貨が消えると言っても、中身は三つに分かれます。

一つ目が、単位の切り替えです。物価が上がりすぎて桁が扱いにくくなったとき、ゼロをまとめて落とします。二つ目が、取引の停止。為替の業者がその通貨の取り扱いをやめたり、その国が資金の出入りに制限をかけたりする場合です。三つ目が、通貨そのものの廃止で、別の通貨に置き換わる形になります。

南アフリカランド・メキシコペソ・トルコリラの3通貨で実際に起きたのは、一つ目だけです。二つ目と三つ目は、この3通貨では起きていません。なお「国が借りたお金を返せなくなる」という話は、通貨が消えることとは別の問題で、ソブリン格付けとは？で扱っています。

切り替えの日に、資産は減らない

単位の切り替えで起きるのは、数え方の変更です。1,000,000旧リラが1新リラになったとき、同時に値段も同じ比率で書き直されます。持っている量の数字が100万分の1になり、1単位あたりの値段が100万倍になる。掛け合わせた結果は変わりません。

リラ円やペソ円という形で持っている場合も同じです。円で見た評価額は、切り替えの前後で動きません。変わるのは取引画面に並ぶ数字の桁だけで、口座から何かが引かれるわけではないのです。

むしろ通貨を持っている側にとって、桁が減ったあとに変わるのは感覚の方です。1円の値動きが何円の損益になるかは量で決まりますから、単位が変われば1単位の重みも変わります。耐えられる下落幅をどう見積もるかは強制ロスカットとは？で扱いましたが、桁が変われば、その計算も新しい単位で置き直すことになります。

実際に起きた二回――リラとペソ

二つの国が何をしたのかを並べます。

この表の最後の行が、少し変わっています。どちらの国も、切り替えのときに通貨の名前へ「新」を付けました。トルコは新トルコリラ、メキシコは新ペソです。そして数年後、名前からは「新」を外しました。ところが通貨コードは戻していません。

つまり、今の取引画面に出ているTRYのYはYeni（新）の頭文字で、MXNのNはnuevo（新）の頭文字です。毎日見ている3文字目が、単位を切り替えた記録そのものになっている。リラという通貨の全体像はトルコリラとは？で扱いましたが、この3文字目の由来まで残っている通貨は、そう多くありません。

桁を落とす前に、何が起きていたのか

ここからが、この話の芯にあたる部分です。二つの国が切り替えを実施した年の物価上昇率を見てみます。

どちらの国も、物価が100%を超えて動いていた年には、単位を切り替えていません。切り替えたのは、上昇率が1桁まで落ち着いたあとです。トルコは8%台、メキシコは9%台まで下がってから手をつけました。

順序を並べ直すと、こうなります。桁が消えるのは、価値が失われる瞬間ではありません。失われ終わったあとの後片づけです。ゼロを6つ落とせる状態というのは、その前の何十年かで、それだけの物価上昇がすでに積み上がってしまったということです。

だから「単位の切り替えが来るかもしれない」を心配の材料にすると、見る場所がずれます。持っている通貨の価値を削るのは、切り替えの日ではなく、そこへ至るまでの物価の方です。物価の動きが通貨の受け取りにどう返ってくるかは、ディスインフレとは？で整理しました。

切り替えても、通貨が強くなるわけではない

では、単位を切り替えれば一区切りついたと考えてよいのでしょうか？　メキシコの例を見ると、そうとも言えません。

メキシコが新ペソに切り替えたのは1993年1月です。その翌年の1994年12月に起きたのが、固定相場が守りきれずに崩れたテキーラ危機でした。物価上昇率は1995年に35.06%まで戻っています。桁を整理した2年後に、通貨は大きく崩れたことになります。

単位の切り替えは、あくまで数え方の整理です。その国の物価が落ち着いて見えても、通貨を支える仕組みが変わっていなければ、値段は改めて動きます。1994年に何がどう逆回転したのかは、テキーラ危機（1994）で詳しく扱いました。

今持っている通貨で、何を見ておけばいいのか

3通貨の今の立ち位置を確かめておきます。ランド・ペソ・リラは、いずれも変動相場制です。値段が市場の中で日々動くため、固定した水準を守りきれずに一度に崩れる形は起きにくくなっています。

南アフリカランドは、ゼロを落とす形の切り替えを経験していません。ランドという通貨が生まれたのは1961年で、それまでのポンドから1ポンド＝2ランドの割合で移りました。ただしこれは物価上昇の後始末ではなく、通貨の仕組みそのものの入れ替えです。

そのうえで、日々見ておける材料は限られています。物価上昇率がどちらを向いているか、中央銀行が政治から距離を保てているか、そして外から急にお金が出ていったときに支えられるだけの手持ちがあるか。三つ目については、どこを見れば足りているかどうかが分かるのかを外貨準備とは？でまとめてあります。

消えるとしたら、それはいつか

単位の切り替えは、通貨の一生でそう何度も起きることではありません。起きたとしても、その日に口座から何かが引かれるわけではない。トルコとメキシコで実際に起きたことを追うかぎり、切り替えの日は静かなものでした。

心配する順番を入れ替えるなら、こうなります。桁が消える日を気にするより、桁が消えるほどの物価上昇が積み上がっていく途中を見ておく。トルコリラがどういう段差を刻んできたかはトルコリラ暴落の歴史で追いました。

切り替えの日を待つより、その手前で物価がどちらを向いているかを見ておく。そこは、毎月出てくる数字で確かめられます。